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天宏锂电873152估值分析和申购建议分享

来源:安博体育网    发布时间:2023-11-18 14:56:34   浏览量:21 次

  (一)公司是一家从事锂离子电池模组研发、设计、组装和销售的国家高新技术企业, 基本的产品为动力型锂电池模组和储能型锂电池模组,产品大多数都用在电动助力车、电动 滑板车、电动摩托车等轻型车领域和电动搬运车等工业领域以及便携式 UPS 电源。公司系国家级专精特新“小巨人”企业和“浙江省‘专精特新’中小企业”和专 精特新“小巨人”企业,公司格外的重视产品质量,目前已获得 ISO9001 质量体系认证、 ISO14001 环境体系认证、ISO45001 职业健康与安全体系认证。公司产品获得欧盟 ENISO13849-1:2015 功能安全评估报告,欧盟 CE 认证、美国 UL 认证、北美 WERCS 认证和日本 PSE 认证等。公司依靠多年来在行业积累的经验和公司自身的竞争优 势,与多个国内知名客户建立稳定的合作伙伴关系。公司依托多年在锂离子电池模组行业积累的丰富经验,借助专业的开发团队和成 熟的生产体系,为客户提供性能优异的动力型锂电池模组和储能型锂电池模组,通过 生产、销售锂离子电池模组实现盈利。公司通过外购电芯、电池组结构件和电子元器 件,进行锂离子电池模组的研发和组装,其中,轻型电动车用锂电池模组是公司现阶 段的主打产品,轻型电动车用锂电池模组主要销售给境内轻型电动车厂商,并由轻型 电动车厂商经组装后以整车的形式出口至境外;部分轻型电动车厂商在境外设立了组 装工厂,公司依据客户需求将产品直接销售至客户的境外工厂;电动搬运车用锂离子 电池模组主要销售给境内电动搬运车厂商。

  (二)公司基本的产品为动力型锂电池模组和储能型锂电池模组,动力型锂电池模组分为 轻型车用锂电池和电动工业车辆锂电池,其中,轻型车用锂电池包括电动助力车用锂 电池、电动摩托车用锂电池和电动滑板车用锂电池;电动工业车辆锂电池主要为电动 搬运车用锂电池;储能型锂电池模组包括便携式 UPS 电源、太阳能路灯电源。

  (一)(1)锂离子电池模组向超多节电芯发展,整体设计难度不断的提高 从消费领域到动力领域再到储能领域,对锂离子电池模组容量的要求大幅度提高, 锂离子电池模组的电芯数量随之增多:消费类锂离子电池模组所需要的电芯数量最 少,手机仅需要单节电芯,平板电脑需要 2-3 节电芯,笔记本电脑需要 4-8 节电芯;电动工具、电动两轮车需要几节至几十节不等的锂离子电芯;电动汽车和储能电站用 锂离子电池模组则需要高达上千节电芯。随着电芯数量的增加,锂离子电池模组的技 术要求也慢慢变得高,超多节电芯的整体设计难度不断的提高。锂离子电池模组厂商需要 逐步的提升整体结构设计水平,确定保证产品能够很好的满足下游对单位体积内的包含的能量的需求。(2)下游对锂离子电池模组质量的要求推动锂离子电池模组生产企业向自动化、 智能化转型 一方面,为避免锂离子电池模组存在的安全风险隐患,下游市场对锂离子电池模组的 一致性、良品率、安全性提出更高的要求。锂离子电池模组企业在设计、组装、管理、 服务的全流程所有的环节提升智能化水平,配备自动化产线、智能管理系统、远程控制 系统、电池追溯与过程管理系统,确保生产的锂离子电池模组具备较好的一致性、可 靠性和安全性;另一方面,下游定制化需求日益增多,企业需提升模组整体结构设计 水平,合理地布局电池模组,优化流程工艺,以快速响应“小批量、定制化”的市场需求。(3)电动两轮车用锂离子电池渗透率不断的提高,动力型锂电池模组的市场规模 实现迅速增加 国外方面,欧洲地区骑行氛围浓厚,加之受新型冠状病毒肺炎疫情的影响,极大地促使部 分民众出行从公共交通工具转向电动两轮车。此外,欧盟委员会提出在 2050 年交通 出行领域的碳排放降低 60%,淘汰燃油汽车,推动更小、更轻、更环保的出行工具已 成为实现该目标的主要路径。在该政策推动下,出行工具的产业体系将会出现持续的 调整,以动力型锂电池模组等绿色能源为动力的出行工具将会得到较快增长。在电动 两轮车领域动力型锂电池模组可替代铅酸电池模组,同时随技术革新带来的整体制 造成本的下降,电动两轮车领域的锂电渗透率将有望逐步提升。国内方面,随着我们国家外卖、快递、代驾等行业的快速地增长,带动电动两轮车的需 求增长,伴随城市化进程加速,外卖市场、物流市场的货运量高速提升,直接带动了 都市区域对电动两轮车市场应用需求。全球各国陆续推动“碳达峰与碳中和”的计划,各国政府纷纷制定关于碳达峰、 碳中和的目标,欧盟和英国预计在 2050 年实现碳中和,瑞典宣布在 2045 年实现碳中 和。欧洲政府纷纷出台多项政策,鼓励绿色出行,减少碳排放量,刺激民众对电动自 行车的需求不断上涨,我国电瓶车的出口量呈爆发式增长。未来,在各国政府进 一步推动节能减排相关政策的驱动下,动力型锂电池模组在电瓶车、电动摩托车 等电动两轮车领域的需求进一步增长,锂离子电池模组行业将会迎来新的发展空间。锂离子电池模组下游需求广泛,主要应用于消费领域、动力领域及储能领域三大 领域。随着电动两轮车的产量不断提升,且“锂代铅”的趋势越发明显,动力型锂电 池模组的市场需求提高。同时,储能型锂电池模组的规模化、商业化应用,也扩大了 其在电力系统、通信基站、数据中心等储能领域的应用范围。锂离子电池模组行业在 下游的需求推动下,迎来了广阔的发展空间。

  (二)公司是专注于锂离子电池模组的研发、设计、组装及销售的高新技术企业,在行 业内具有一定的知名度。公司总部位于湖州市长兴县,为确保售后服务质量,公司在 德国及巴西等地拥有区域服务能力,市场反应能力迅速。公司在轻型电动车领域以及 电动搬运车领域具备较强的知名度,与国内知名客户达成紧密、稳定的合作关系,包 括金轮信德、富士达集团、加力仓储、诺力股份等知名企业。公司所生产的动力型锂电池模组主要应用于轻型电动车和电动搬运车,在轻型电 动车领域,行业内主要企业包括博力威和欣旺达等。

  (1)应收款项金额逐年增长以及应收账款发生坏账的风险 报告期各期末,公司应收款账款的账面价值分别为 2,069.74 万元、6,224.39 万元 和 10,313.84 万元和 9,781.90 万元,公司营业收入分别为 13,506.61 万元、23,512.10 万 元、37,086.91 万元和 16,167.60 万元,公司应收账款账面价值合计金额占营业收入的 比例分别为 15.32%、26.47%、27.81%和 60.50%,呈逐年增长的趋势。随着公司营业 收入的持续快速增长,公司应收账款规模相应扩大。公司主要客户为轻型电动车整车 厂商,经营情况良好、信用风险较低。但如果上述应收账款因客户经营情况恶化而无 法按时足额收回,将对公司财务状况、经营成果和现金流产生不利影响。(2)原材料价格上涨未能及时传导的风险 公司主要原材料包括锂离子电芯、保护板和外壳及配件等。报告期内,公司直接 材料占当期主营业务成本的比例分别为 93.05%、91.50%、92.09%和 92.81%,其中公 司的主要原材料锂离子电芯受碳酸锂等大宗商品价格因素影响较大,其价格变动对公 司生产成本的影响较大,公司原材料保护板价格受到芯片价格上涨报告期内价格也上 涨较快。如果未来原材料价格再持续上涨,虽然公司会根据原材料变动幅度并结合市 场需求情况调整产品销售价格,但调整存在滞后的可能性,因此上业产品价格的 波动会在一定程度上对公司产品的毛利率造成影响,如上游原材料价格上涨而公司的 产品销售价格未能及时进行调整,则会对公司的经营业绩产生不利影响。

  公司已掌握了一系列锂电池模组制造工艺,掌握一定的核心技术,在轻型电动车锂电池模组的细分行业市占率仍然比较小,目前国内电瓶车用锂电池模组属于标准化产品,只有生产规模大、具 有较好规模效应的大型电动自行车锂电池模组生产企业才具有较强的竞争力,公司规模比较小,实际上科技含量不高,苦命的组装厂而已,市场竞争力也比较弱,公司报告期内业绩增速比较高,但是毛利率一般,后期发展一般般,短线亿左右估值,因为降价-30%发行,上市开盘破发风险不大,但是也没有大面积上涨的预期,建议谨慎申购。

  说明:对于新股预测表的价格,无风重点是指开盘价或者开板价,不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说,高开低走太伤人气,就算高开了跌到某个价位也不建议接盘,除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景,新股后期有波动是正常的,个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点(请关注本号每天复盘,会更新不同的估值分析观点)。新股申购建议分为四种(1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购,前面两种情况个人会申购,后面两种情况个人不申购)。请谨慎和理性参考,本文内容不做任何投资建议,据此操作风险自理。返回搜狐,查看更加多